紫光国微002049：特种芯片发力业绩持续高增

事件:4月21日，紫光国威发布21年年报，21年营收53.42亿元，净利润19.54亿元，4月26日，紫光国威发布22年一季报一季度营收13.41亿元，归母净利润5.31亿元公司21年毛利率为59.48%，Q1 22年毛利率为63.89%芯片发力，盈利能力在提升分产品来看，2021年，公司智能安全芯片业务收入16.64亿元，毛利率31.17%，专用集成电路收入33.64亿元，毛利率77.20%，水晶组件营收2.71亿元，毛利率20.82%分地区来看，2021年，公司国内业务收入50.07亿元，毛利率62.03%，海外业务收入3.35亿元人民币，毛利率27.78%子公司表现良好2021年，深圳国威营业收入33.65亿元，净利润18.31亿元同心微电子营业收入13.82亿元，净利润0.55亿元20年公司销售费用2.44亿元，管理费用2.23亿元，财务费用0.19亿元，R&D投资6.32亿元，年末存货12.23亿元(专用芯片空间充足，且2021年专用芯片产业链需求爆发，整体产能承压公司积极协调资源，基本保证了主要订单的交付，并于2021年底新增检测生产线场地，进一步扩大自身检测能力预计Q2将在22年后被完全释放在专用FPGA领域，公司是市场上品种最全，客户覆盖面最广，市场份额最大的供应商，综合竞争力强在智能芯片领域，公司产品为移动通信，金融支付，物联网，车联网等多个应用领域提供安全保障，行业地位进一步巩固2021年，公司二代居民身份证，电子旅行证件等证照产品供应稳定，身份识别安全产品相关新应用项目正在积极推进，公司在国内银行IC卡芯片市场份额进一步提升，同时积极拓展海外市场，作为可转债支持的中长期投资项目，车载控制芯片目前进展顺利，整车规级安全芯片方案已在多家整车企业批量商用盈利预测预计2022年至2024年归属于我公司母公司股东的净利润分别为30.78亿元，40.97亿元和50.65亿元，每股收益分别为5.07元，6.75元和8.35元参考公司历史估值和可比公司平均估值水平，给予公司2022年动态PE区间40—45X，对应合理价值区间202.80—228.15元，评级为优于市场风险提示客户拓展低于预期，产能释放低于预期

目前，紫光国微超级汽车芯系列产品和解决方案已成功切入车规级通用安全芯片和车规级晶振等多个汽车细分赛道，其中，紫光国微旗下紫光同芯基于安全芯片的硬件解决方案T9产品系列，涵盖T95，T97等多个产品型号，采用成熟的商用安全算法和世界一流的安全防护技术，具备工业级，车规级规格，安全等级可达Evitamedium标准，典型应用场景包含车联网安全存储与安全通信，证书链存储，数据加密，车端V2X加密，身份认证，数字车钥匙等等，能助力智能网联汽车，新能源汽车打造良好的安全行驶环境。