久立特材002318：产品结构优化高端产品放量

事件:2021年公司生产无缝钢管5.49万吨，同比增长7.49%，生产焊管6.15万吨，同比下降1.44%，实现营业收入59.74亿元，同比增长20.56%，净利润7.94亿元，同比增长2.92%点评:公司产品结构优化，高端产品占比提升该公司是中国最大的工业不锈钢管专业制造商公司主要产品为工业不锈钢管和特种合金无缝管，焊管，复合管，管件，法兰，棒材和预制管公司拥有年产13.5万吨工业不锈钢管的生产能力2021年，公司生产无缝钢管5.49万吨，焊管6.15万吨公司高端产品主要包括蒸汽发生器用U型传热管，镍基合金油井管，精密管，超临界锅炉管等伴随着公司精密管材项目，航天材料及制品项目的投产，公司高端产品占比逐步提升镍基合金管得到了客户的认可，产能大幅提升公司的镍基合金管已被客户使用多年，镍基合金管的使用寿命和质量得到了客户的认可该公司的原始生产能力是3000吨伴随着新项目投产，公司镍基合金管产能将达到1万吨提升R&D实力，完善高端产品产业链为加强关键核心技术研究，提升自主创新能力和核心竞争力，公司设立全资子公司浙江久立金属材料研究所有限公司..同时，公司控股子公司合金公司为公司特种合金管研发生产原材料，完善高端产品产业链完善的产业链为公司新投资年产5500公里核电，半导体，医药，仪器仪表等领域精密管材项目和年产1000吨航天材料及制品项目提供了原料保障投资与评级:预计2022—2024年，公司营业收入分别为67.83/72.47/77.28亿元，归母净利润分别为8.66/9.99/10.53亿元参考抚顺特钢，武进不锈，常宝的估值，给予公司20倍PE公司2022年合理市值173.2亿元，较当前股价溢价33.3%，给予公司买入评级风险:下游需求低于，产品产量减少，原材料价格快速上涨，压缩公司产品利润，投产的新项目低于预期