家具行业事项点评：泰普尔-丝涟2Q22北美床垫市场下行公司表现优于行业

事件:泰普尔—思联发布二季报，2Q22实现营收12.11亿美元，同比增长3.6%，实现净利润9060万美元，同比下降35.7%，调整后净利润为1.03亿美元，同比增长—36.1%，调整后净利率为8.5%，同比增长—5.3%公司总收入为24.5亿美元，同比增长10.7%净利润2.21亿美元，同比增长—18.4%，调整后净利润2.34亿美元，同比21%，调整后净利率9.54%，同比—3.8厘

Q2北美市场行业面临下行压力，公司经营业绩明显好于行业，其他海外市场保持快速增长2Q22公司实现营收12.11亿美元，同比增长3.6%，1H22总实现收入24.5亿美元，同比增长+10.7%分地区来看，北美:2Q22收入9.65亿美元，同比增长—4.8%，Q2的毛利率为37.9%，相比之下为—4.04%在销售渠道方面，北美分销渠道的收入为8.48亿美元，同比增长—4.8%，直销渠道的收入为1.17亿美元，同比增长—5.0%据该公司介绍，在去年高基数的情况下，Q2美国床垫市场整体销量同比下降20%—25%公司在不利的市场环境下，提高产品价格应对成本上涨，同时取得了超市场的经营业绩，经营具有较强的防御性海外地区:2Q22收入2.46亿美元，同比增长+58.6%，固定汇率同比增长+68.2%，Q2毛利率为53.1%，同比—6.7%，主要是因为收购梦想的毛利率低于公司整体海外水平销售渠道方面，海外分销渠道收入为9，130万美元，同比增长—20.3%，直销渠道收入为1.55亿美元，同比增长+280.8%这主要是由于公司于2021年8月收购梦想后，其收入计入直销渠道，而梦想的销售收入此前计入分销渠道

利润率在下降，预计下半年产品提价利润端会有所改善2Q22公司实现净利润9060万美元，同比增长—35.7%，调整后净利润1.03亿美元，同比增长—36.1%，1H22整体净利润2.21亿美元，同比增长—18.4%，调整后净利润为2.34亿美元，同比增长—21%分地区看营业利润，北美:2Q22北美实现调整后营业利润1.59亿美元，调整后营业利润率同比—4.9%至16.5%，主要原因是毛利率下降以及4季度推出的北美新产品Stearns Foster的先期投资海外地区:2Q22海外地区实现营业利润3580万美元，调整后营业利润率同比—13.4%至14.5%，主要是受疫情影响，毛利率下降，亚洲关联公司关闭部分门店展望2012财年，营收端，全年预计与去年持平，下半年北美及全球营收预计同比下降个位数，在利润方面，公司预计，伴随着产品价格的上涨，下半年利润率将有所改善

风险因素:行业下行风险，海外宏观经济风险，原材料大幅上涨风险。