泰坦科技688133：业绩保持高速增长国产科研服务龙头持续拓展

事件泰坦科技2022年4月27日晚间发布2021年年报称，2021年实现营业收入21.64亿元，同比增长56.32%，归属于母公司所有者的净利润1.44亿元，同比增长40.09%，基本每股收益1.89元，同比增长11.18%同一天，该公司发布了2022年第一季度报告报告期内实现营业收入5.82亿元，同比增长41.87%，归属于上市公司股东的净利润1943.15万元，同比增长25.55%分析营收的快速增长，扣除激励股权支付费用后的利润端增速更快2021年，公司实现销售收入21.64亿元，同比增长56.32%，2022Q1营业收入5.82亿元，同比增长41.87%，持续高速增长利润2021年，净利润达到1.44亿元，同比增长40.09%，而扣除激励股权支付费用后，净利润为1.64亿元，同比增长59.6%，高于收入增长季度增长率加快2021年，公司整体毛利率为21.25%，同比增长—0.03个百分点，期间费用率为13.45%，同比上升+0.58个百分点，其中，销售费用率为5.85%，同比上升+0.11个百分点，管理费率7.31%，同比+0.58个百分点，财务费用率为0.29%，同比下降—0.11个百分点分季度看，公司21Q4和22Q1营收分别为6.61亿元和5.82亿元，同比增速分别为+37.67和+41.87%，归母净利润分别为0.58元和0.19亿元，同比增长率分别为+11.00和+25.55%，扣非归母净利润分别为0.44元和0.16亿元，同比增长率分别为—2.98%和+32.75%自主品牌占比保持稳定，不断引入第三方品牌整体来看，2021年自主品牌贡献了52.66%的营收和67.95%的毛利，其中自主高端试剂营收2.26亿元，同比增速+67.42%，自有试剂收入1.14亿元，同比增速+38.14%，独立专用化学品部分收入5.87亿元，同比增速+51.08%，自主科研仪器及耗材收入1.54亿元，同比增速+139.58%第三方品牌整体收入占比47.3%，其中第三方高端试剂收入2.74亿元，同比增速+92.81%，第三方品牌专用化学品部分收入2.16亿元，同比增速+58.76%，第三方品牌科研仪器及耗材收入5.34亿元，同比增速+46.97%与华东地区客户的深度合作，华北和华南地区的一站式服务取得了快速增长从区域来看，华东区域通过把握客户合作深度，依托不断增加的产品矩阵和自主品牌，增加了老客户的采购份额，全年实现销售收入16.1亿元，同比增长51.24%，为业绩起到了基石作用华北和华南依托仓储配送体系的完善，增加了客户对一站式采购模式的认同，合作逐步深化，分别实现销售收入1.87亿和1.29亿，同比增长122.10%和66.32%华中，东北，西北重点客户突破，分别实现销售收入5700万，2200万，2400万，同比增长158.40%，69.82%，67.85%企业客户快速增长，生物医药，新材料客户收入占比稳定从行业来看，销售收入占终端客户的93.13%，占经销商客户的6.87%企业客户作为公司收入的主体，保持了持续高速增长，占销售收入的86.36%，而高校科研院所作为战略客户，占销售收入的13.10%医药和新材料客户仍然是公司收入的主要部分，占公司客户的35.55%和39.72%，保持持续高增长作为公司2021年的重点行业领域，分析测试领域占公司客户的2.04%，实现了新的突破SKU和产品矩阵继续丰富，客户需求覆盖广度增加该公司销售超过350万个SKU，是业内最富有的公司之一并拥有六大自主品牌，可以全方位为客户提供完整的科学服务解决方案R&D投资持续增长2021年研发支出8408万元，同比增长71%，R&D费用率为3.88%，较2020年上升0.34个百分点R&D投资的持续增长有力地支持了新产品的持续开发，并进一步覆盖了客户需求由于公司年报更新，建议调整之前的盈利预测预计2022—2024年我公司营收分别为29.3/39.6/53.8亿元，同比分别增长35.2%/35.3%/35.9%，归母净利润分别为20/2.8/3.8亿元，同比增长39.7%/39.7%/35.1%，对应估值为52X/37X/28X维持买入投资评级提示竞争风险，区域扩张风险

电子元器件分销＋电源管理IC双驱动，客户资源丰富。随着汽车电子化，智能化，网联化升级，电子行业持续提升。公司以电子元器件分销＋电源管理IC为主营业务，基于自身丰富客户资源的优势，在保持原有业务的基础上，不断开发新客户或新项目。IC业务中主要产品为马达驱动IC，LED驱动IC，LDO，DC－DC。目前已开发产品40余款，产品导入现代，起亚，克莱斯勒，大众，广汽，一汽，上汽，吉利，长安，长城，比亚迪，现代，小鹏等国内外知名汽车厂商。