康辰药业6035902021年报和2022年一季报点评：创新研发多元战略

2021年年报和2022年一季报:2021年，公司实现营业收入8.1亿元，同比增长0.14%，利润总额1.89亿元，同比下降9.21%，归母净利润1.48亿元，同比下降19.29%，扣非后归母净利润1.14亿元，同比下降24.03%，基本每股收益0.94元，同比下降18.26%2022年，Q1公司实现营业收入1.56亿元，同比下降25.99%，归母净利润0.46亿元，同比下降27.89%，扣非后归母净利润688.47万元，同比下降88.74%，基本每股收益0.30元，同比下降26.83%素林仍受疫情影响以价换量，多产品业务发展初见成效2021年，公司核心支柱苏灵业务实现销售收入5.64亿元，同比下降28.78%，毛利率为92.88%，同比下降1.68个百分点业绩下滑的主要原因是:苏林执行新医保谈判价格，导致价格下降，疫情后住院人数下降导致销量减少公司切入宠物医药领域，积极拓展血凝酶制剂的应用范围犬用注射用血凝酶有望对公司未来业绩增长产生积极影响公司新业务秘息实现销售收入2.31亿元，成为公司业绩新的增长点公司多产品导入策略取得阶段性进展，为后续产品的导入打下坚实基础在R&D的投资增加，R&D的主要产品取得进展2021年，公司在R&D投资1.65亿元，占营业收入的20.36%，同比大幅增长77.09%日前，公司公告其重点研发产品，具有自主知识产权的I类创新药KC1036，I期临床数据优异，进入I B/II期临床实践KC1036是一种新的多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂KC1036的第一适应症是不符合临床需要的食管癌和胸腺癌，并行开展了多项探索性临床试验KC1036已进入多剂量扩容阶段如果后续临床试验成功，公司有望迎来创新成果的多元化兑现购买创新中药资产，全球新布局持续推进日前，公司以1.34亿元的价格采购了我国1.2类中药新药曹金片，该产品即将进入临床三期曹锦片可有效治疗盆腔炎性疾病引起的慢性盆腔疼痛二期临床结果表明是有效的投资建议:不考虑产品引进，并购等因素，我们预计2022—2024年公司摊薄后EPS为0.85元，1.00元，1.25元，对应的动态市盈率分别为27.21倍，22.96倍，18.33倍该公司是血凝酶细分领域的领导者切入宠物医药板块，将进一步释放公司在该产品上的竞争优势同时，公司多项创新业务布局稳步推进，将有机会为公司业绩做出持续贡献，维持买入评级风险:疫情风险，R&D低于预期风险，竞争加剧风险