大涨急跌后，PTA何去何从？

端午假期过后，PTA期货高开高走短短几天涨幅超过1000元/吨，上周五大涨后开始回落在经历了大幅上涨和下跌后，PTA引起了市场的特别关注是什么促成了之前PTA的大幅上涨上下游产业链现状如何后市会怎么样我们就通过这篇文章一起探讨一下

PX原料暴涨

从上下游产业链的情况来看，我们认为近期PTA的上涨主要是由成本端的PX带动，PTA是被动的因为俄乌战争，欧美国家对俄罗斯进行制裁，导致全球原油，煤炭，天然气等大宗商品上涨此外，美国夏季驾驶季节即将到来，美国汽油价格创历史新高

油品利润很高，但PX生产严重亏损美国一些炼厂选择减少PX产量，调油，导致PX产量减少，然后从亚洲采购PX从5月份开始，市场开始猜测PX预计会出现供需紧张PX最近一个月涨了300美元/吨左右，PX和石脑油裂解价差涨了400美元/吨左右PX的强势上涨推动PTA上涨，PTA涨幅小于PX，PTA生产利润由盈亏平衡转为亏损500元/吨

对于PX后市能否继续推高PTA，先看PX的供需情况从去年10月到今年3月，PX的生产利润一直保持在较低水平，每年的3—4月是维修旺季在低利润的影响下，PX工厂今年停产或减负荷，亚洲和中国PX开工率均降至往年同期较低水平供给端的大幅收缩也为调油需求的炒作提供了机会

目前，伴随着PX生产利润的大幅提升，PX生产负荷也得到了显著提升截至上周五，国内PX开工率已增至85.6%，亚洲PX负荷增至77.1%，负荷均升至高位此外，九江石化90万吨装置于5月投产，产品于6月初交付新工厂还将提供新的PX产量伴随着PX供应的改善，在PTA开工负荷提升有限的前提下，亚洲市场PX供需趋于宽松

美国市场的PX进口需求能否改变亚洲PX供需宽松的格局美国对PX的月需求量约为18万吨，而中国对PX的月需求量约为300万吨即使美国全部从亚洲进口PX，影响的量也太小，不足以改变亚洲的供需格局

上游原料PX分析完了，再来看看PTA近两年，PTA产能持续增加，行业竞争加剧高库存，低利润是行业常态，高成本设备被迫停产已久今年以来，PTA生产利润一直低迷，开工率一路走低行业平均开工率从1月份的80%逐渐下降到5月份的73%左右伴随着供给端的收缩，春节后PTA供需继续向好但由于上游原油和PX过于强势，下游受疫情打压，PTA绝对价格随上游上涨，利润未修复

展望后市，从长期来看，PTA生产高峰仍将持续，但生产将集中在今年年底后，新装置生产压力对年内影响较弱中短期来看，上半年PTA装置检修过于集中，下半年PTA装置检修可能减少，行业开工率有望逐步提升

需求方面，目前聚酯企业普遍陷入高库存和生产亏损的困境近期部分聚酯企业开始减产减负荷，PTA对聚酯的需求难以大幅增长因此，从PTA自身情况来看，行业利润难以大幅增长，行业低迷可能会持续

综上，我们认为伴随着PX供给的改善，PX的阶段性炒作可能已经结束在PTA供需疲软，利润微薄的背景下，PTA价格走势可能回归原油主导此外，应关注PTA维修，聚酯和终端织造需求的恢复过程